мы уже не удивляемся тому, что менеджмент компании может долгое время безнаказанно не производить ничего, кроме дутой отчетности, что мажоритарный акционер повсюду в мире не склонен считаться с интересами миноритарных - если это бьет его по карману. И здесь важно не то, что против Хошлы был возбужден иск - в Америке, видимо, каждый мало - мальски влиятельный человек хоть раз должен
стать объектом гражданского иска. Интересно другое.
Описанная ситуация, во - первых, оказалась вполне легальной, а во - вторых, никем не оспаривается - пока, во всяком случае. Знающие люди характеризуют Хошлу как человека увлекающегося и нетерпеливого: если он видит, что от компании не будет проку, то, не задумываясь, прихлопнет ее, вынет из нее конкурентоспособные остатки и продолжит работу в другом, более перспективном, направлении. Для бывших партнеров фирмы Хошлы это слабое утешение - ведь все произошло, как в известном анекдоте, когда выпивка досталась только одной голове дракона, а тошнота и похмелье - всем остальным.
История с Винодом Хошлой стала достоянием гласности, поскольку Хошла - знаменитость. Но сам по себе этот случай - а именно выжимание из технологического
бизнеса миноритариев - вряд ли единичный. В общем, все как у людей. Поскольку многие венчурные раунды делаются совместно несколькими фирмами, с каждой такой историей доверия между предпринимателями и инвесторами будет все меньше. Как следствие, инвесторы будут стремиться расширить соглашение о синдицировании, чтобы исключить возможность для ведущей фирмы прокатиться в случае затруднений за счет ведомых - синдикатов станет меньше, делаться они будут дольше, и если кто от этого и выиграет, так только юристы.
Впрочем, юристы сейчас тоже плачут. На днях мир узнал о грустной истории
Cooley Goodward, в прошлом ведущей юридической фирмы Силиконовой долины.
В 1999 - 2000 годах эта фирма стала брать гонорары акциями стартапов - с тем, чтобы остановить массовые переходы в эти самые стартапы своих сотрудников. Ведь любая возникавшая тогда компания нуждалась не столько в инженерах, сколько в юристах, чтобы десятками готовить и подписывать инвестиционные, лицензионные и партнерские соглашения. Попытка
Cooley Goodward остановить исход специалистов сработала, но через год полученные ими вместо гонораров акции превратились практически в резаную бумагу и сохраненных с таким трудом адвокатов пришлось сокращать. Хуже всего то, что из - за множества заказов со стороны вновь создаваемых фирм
Cooley Goodward сама отказалась от проверенных клиентов - среди них были компании из числа
Fortune 500 и крупнейшие банки Уолл - стрит. Когда мыльный пузырь дот - комов лопнул, обиженные старые клиенты возвращаться, естественно, не пожелали, и
Cooley Goodward с трудом удалось остаться на плаву. Другим повезло меньше. Подобные истории происходят не только с юристами. Вся инфраструктура венчурного капитализма терпит перегрузки от резкого сужения спроса на нее.
Вершки и корешкиВенчурные капиталисты, в свою очередь, пытаются переложить бремя гарантий сохранности инвестированных денег на предпринимателей. Инвестиционные соглашения из числа тех немногих, что еще обсуждаются между предпринимателями и венчурными капиталистами, обременяются разного рода клаузулами, призванными защитить инвесторов от всех мыслимых и немыслимых осложнений.
Наиболее распространена оговорка, по которой инвестор, в случае привлечения (компанией) финансирования под капитализацию ниже зафиксированного текущим раундом, получает дополнительные акции, покрывающие разницу, - таким образом, стоимость доли инвестора останется неизменной. Арифметика простая: если инвестор получает, например, 33 %, то трехкратное падение капитализации приведет к концентрации у инвестора 100 % компании. В последние два года деньги - в аварийных ситуациях - часто предоставлялись на подобных условиях. Это приводило к тому, что последний инвестор получал компанию за бесценок, а прежние инвесторы и основатели компании оставались ни с чем. Когда такие оговорки привязывают не только к down rounds, но и, к примеру, к темпам роста, переговоры обычно заходят в тупик. Успешные переговоры, в свою очередь, требуют куда более интенсивной юридической работы, чем раньше: затраты предпринимателей на юристов за последние два года возросли вдвое.
Разумеется, сливки венчурного бизнеса страдают от инвестиционного кризиса меньше предпринимателей без имени. Стив Возняк, один из двух отцов
Apple Computers
