В 2002 году продолжился активный рост рынка негосударственных ценных бумаг (корпоративных и субфедеральных). Особенно активно развивался сегмент корпоративных облигаций.
Обратимся к цифрам: на начало 2002 года объем рынка корпоративных облигаций составлял порядка 67 млрд. руб. На конец ноября эта цифра составила 108,6 млрд. руб. и, с учетом запланированных размещений на декабрь, на конец года оценочно составит порядка 112 млрд. рублей. Таким образом, рынок вырастет за год примерно на 45 млрд. рублей, или на 67 %. При этом надо учесть, что в агрегированные данные по объему рынка корпоративных облигаций попадают и т. н. нерыночные выпуски, осуществленные в 1999 - 2001 гг. с целью вывода ресурсов со счетов типа "С". Без их учета объем "рыночной" части корпоративного долга составлял на начало 2002 года 37,8 млрд. руб., на конец ноября 2002 года - 69 млрд. руб., оценочно на конец 2002 года - 72 млрд. руб. Т. е. по рыночной части имеет место рост почти в 2 раза.
Таким образом, по объемам заимствований внутренний рынок облигаций постепенно становится сравнимым с рынком еврооблигаций. Например, при размещении облигаций Газпрома спрос на аукционе составил 9,1 млрд. руб., т.е. порядка $300 млн.
Вторичный рынок Вторичный рынок корпоративных облигаций в 2002 году также продемонстрировал существенный рост. Например, если за весь 2001 год биржевой оборот рынка корпоративных облигаций составил 23,9 млрд. руб., то за первые 10 месяцев 2002 года - 55 млрд. руб., т. е. вырос практически в 2 раза. Еще более впечатляет рост количества сделок: если за первые 10 месяцев 2001 года их было зарегистрировано 8,5 тыс., то за первые 10 месяцев 2002 - 21,8 тыс., т. е. по количеству сделок наблюдается рост примерно в 2,5 раза. Опережающий рост количества сделок по сравнению с объемами
торгов свидетельствует о снижении среднего объема сделки и, следовательно, о том, что на рынок выходит все более широкий круг относительно небольших инвесторов.
Тенденции 2002 года:Помимо количественного расширения рынка корпоративных облигаций в 2002 году следует обратить внимание и на ряд качественных тенденций. Отметим следующие моменты:-
Удлинение сроков заимствований. Если в 2001 году преобладали инструменты с полугодовыми офертами, то в 2002 году основной объем размещений, особенно крупных эмитентов, приходится на инструменты с годовыми офертами.
Полугодовые оферты встречаются как исключение, кроме того, появляются и более долгосрочные инструменты с полуторогодовыми офертами (Алроса, Московское ипотечное
Агентство).
-
Стандартизация параметров облигаций. Российский рынок облигаций постепенно выработал наиболее распространенные, общепринятые параметры займов. А именно, обычно облигации имеют рублевый номинал без долларовой привязки, полугодовой купон, а ставки купона заранее объявляются эмитентом. Привязка купонов к каким - либо внешним показателям (ГКО - ОФЗ и др.) стала применяться реже, т. е. в целом облигационные инструменты упрощаются. На наш взгляд, такое упрощение можно приветствовать, т. к. это полностью отражает интересы основной массы инвесторов и соответствует мировой практике, где, несмотря на огромное обилие облигационных инструментов, основная часть облигаций имеют довольно простые параметры с фиксированным купоном.
-
Сформировался круг инвестиционных банков, организующих выпуски облигаций. Это следующие банки и инвестиционные компании: "Доверительный и Инвестиционный Банк", МДМ - Банк, Райффайзенбанк, ИК "Тройка - Диалог", Росбанк, Банк "Зенит", Альфа - банк, ИБГ "НИКойл", Вэб - Инвест Банк, Промсвязьбанк. Эта группа организаций уже достаточно стабильно держится в лидерах организаторов, что позволяет говорить о том, что сформировалась достаточно устойчивая технология обслуживания эмитентов в области организации их выпусков облигаций.
Прогнозы на 2003 год:
